SBF的FTX理財術|年收10億,人事成本僅Coinbase十分之一,收購初衷和巴菲特不同

熊市讓加密企業阮囊羞澀,不過還是有一些企業未雨綢繆,讓它們得以在熊市繼續擴張併購策略,FTX 就是其中之一。FTX 創辦人 SBF 日前接受《CNBC》專訪,談到了 FTX 的年營收、如何控制成本,以及大家最關心的:如何繼續擴張。
背景補充SBF作客NBA球星節目:小時候夢想當學者、創Alameda時根本不懂比特幣
(前情提要:SBF:FTX手上仍有10億鎂現金,可用於幫助陷困境的加密貨幣企業

 

專訪中,SBF 透露現在FTX 手頭上仍有現金,依然還在尋找投資機會。對 CNBC 記者 Kate Rooney 來說,這顯然和她對於加密產業的認知有落差,畢竟加密市場自年初開始,市值便不斷萎縮,Coinbase 的股價更是暴跌了 70%,且裁員數將近 20%。

SBF 表示,這是因為 FTX 目前有充足的現金,良好的流動性,人事和管理費用也保持在相對較低的水位,而且 FTX 在牛市並沒有過度擴張,也沒有過度放貸,這是 FTX 保持競爭性的主要幾個原因。

良好的現金流:去年和今年的營收都達 10 億

《CNBC》在上(8)月爆料,FTX 在 2021 年的營收達到了 10 億美元,年增長超過 1,000%,淨利達到了 3.88 億美元,該篇報導估計 FTX 在 2022 年的營收可能會達到 11 億美元。

SBF 證實了這一猜測。他表示,CNBC 的預估數字是在「正確的範圍內」,但由於今年還沒有結束,所以他也不能這麼確定,還是要看市場的後續的表現。

SBF 同時也透露,FTX 大部分的交易量來自那些日交易量超過 10 萬美元的用戶,包括小型量化交易公司、家族辦公室、專業交易員,這些都是相當成熟且高度參與的用戶。

一般來說,大部分交易所的用戶結構可能是散戶為主,主要是交易現貨,這在熊市的交易量就會受到影響,而 FTX 是以期貨合約為主,其主要交易用戶對加密貨幣的價格沒有這麼敏感,在熊市也會穩定交易,這讓 FTX 在熊市表現得較好。

「我們在過去一年為擴大業務付出了相當出的努力⋯⋯,加上我們的現貨交易佔總交易量相對較低,通常現貨市場較容易受市場情緒影響。」

儘管如此,SBF 認為 FTX 還是有受到影響。

低人事成本是高營利的原因之一

另一方面,SBF 也認為員工人數少是影響盈利能力的一個重要原因。目前 FTX 約擁有 350 名員工,這個數字大約只有 Coinbase 的十分之一。

和傳統企業不同,金融科技公司的人事成本佔比較重,這點在後疫情時期更是明顯。疫情後,銀行業和數位產業對於人才的追逐競爭更激烈。據《金融時報》報導,美國銀行業在去年 Q4 的人事成本增加 10%。此外,包括培訓、團隊磨合等人力資源開發成本也成為另一負擔,更別提還有付出了時間成本。

過去兩年,由於加密市場高速發展,不少企業看到機會高速擴張,包括 FTX 的競爭對手 Coinbase 和 Gemini 交易所。不過 SBF 認為,高速擴張並不會帶動公司生產力。

「FTX 一直在用可持續的方式增長,我對單位經濟¹ 一直深感懷疑,這不是一門有真正清晰盈利模式的經濟估算方式。」

他認為,公司在高速擴張時,會讓部門之間的協調變得困難,同時員工增加也會讓責任歸屬變得模糊,而且研究的結果是,從 200 名員工快速增加到 2,000 名,並不會讓公司生產力增加十倍,甚至可能連一倍都不到。

「我們雇用的人數比大多數同業要少很多,所以也將成本控制在了範圍內。」

[註*1]:單位經濟是用某個特定的「單位」(Unit),來檢視商業活動的營運表現,在這裡 SBF 是指增加人力就會增加獲利的邏輯是錯的

目前為止,FTX 今年已經做了幾筆重大收購,包括收購 Good Luck Games、加拿大交易所 Bitvo、日本交易所 Liquid、提供 BlockFi 貸款且其中 2.4 億美元可轉換成股權,最近的一次則是收購天橋資本 30% 的股權。

SBF 透露,FTX 現已將半數資金用在收購或是救助上。

在這次的訪談中,SBF 也談到 Voyager 的救援計畫,他不諱言表示 Voyager 的指控令他失望。

延伸閱讀:反駁白衣騎士說法!Voyager : 收到多個收購要約,但 FTX 出價最低

在向 Voyager 提供信貸額度後,FTX 打算收購 Voyager 重組。FTX 當時提出要用市價收購 Voyager 的資產和貸款,但被說成是假裝是白衣騎士而已。

對此 SBF 表示有點失望,因為這些報價是基於保護用戶的心態,不過他也可以理解對方的想法。

對於 Voyager 聘請的破產團隊來說,最好的變賣方式是連公司一起出售,FTX 的報價僅是購買公司資產而已,只看價格一定是會失望的。

「如果你是破產協商的業務,那 FTX 的提案可能就不會是你喜歡的。對收費的顧問來說,這報價很低,但我想的不是 Voyager,我想到的是用戶,這是我對他們回應能給出的最好理解。」

對於外界將自己比喻巴菲特,SBF 表示是有一些相似之處,但收購邏輯是不相同的。

SBF 認為巴菲特是研究哪些公司非常需要資金,投資那些公司並從中獲利,光論這點的話,他們兩個是相同的。但 SBF 還多了另一個投資前提:幫助生態系統和用戶。

他進一步表示,有些交易是預期會賠錢的,但如果可以幫助到整個生態,那這賠掉的錢也算是有收穫。

目前 FTX 已經將手頭上的一半現金用於收購或救援加密企業,之後如果還有滿足條件的交易,FTX 仍然會繼續收購。

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