Nansen分析報告:stETH脫鉤可能是Terra崩盤引起!大量bETH存入Anchor借出UST

由以太坊(ETH) 1:1 支持的衍生代幣 stETH 近期出現脫鉤現象,區塊鏈數據分析平台 Nansen 29 日發布分析報告認為,源自 UST 脫鉤和隨後 Terra 生態系崩潰的蔓延效應,而三箭資本、Celsius 等機構在加劇 stETH 脫鉤方面既是催化劑,也是受害者。
(前情提要:反彈訊號?Curve Lido 池 stETH 匯率回漲 0.945 ETH,但池中比例仍嚴重傾斜
(背景補充:stETH事件全解析》FUD?脫鉤?UST式市場恐慌?究竟這次影響多大、誰會受害

 

塊鏈數據分析平台 Nansen 29 日發布報告表示,源自 UST 脫鉤和隨後 Terra 生態系崩潰的蔓延效應,可能是 stETH 脫鉤的主要因素,指出「儘管有關 stETH 脫鉤的討論最近最為熱烈,但為當前情況奠基的因素,約在 1 個月前、即 UST 崩盤期間就已經奠定」。

Nansen 提及,當 UST 仍穩定在 1 美元時,一個流行的投資策略是,使用跨鏈橋 Wormhole 將 stETH 轉移到 Terra 區塊鏈上,而衍生代幣 bETH 代表著在 Terra 鏈上的 stETH ,bETH 可以存入 Terra 生態借貸協議 Anchor Protocol ,來借出 UST 。

在 UST 價格開始脫鉤之前,這種投資策略一直運作良好,但隨著投資者對 Terra 的信心下降,Anchor 用戶開始爭先恐後地把自己的代幣從平台上撤出,從那時候起,他們把基於 Terra 鏈上的 bETH 橋接回以太坊,以轉換回 stETH。

Nansen 指出,從 5 月 7 日起,Wormhole 的 bETH 資產在四天內從峰值 66.7 萬顆下降至 3.2 萬顆,降幅達 95% ,與此同時,Anchor 金庫的 stETH 數量,也從 66.5 萬顆驟降至 2.6 萬顆,降幅達 96%。

Wormhole 的 bETH 流入、流出數據。 Source:Nansen

Nansen 表示,這是因為 bETH 持有者急於贖回 stETH、並換成 ETH ,這對 stETH 價格造成巨大的下行壓力,指出「在此期間,淨 stETH 買入/賣出數據表明,在去中心化交易所(主要是 Curve)上,累計淨賣出超過 16.9 萬顆 stETH,這導致 Curve 池流動性崩塌」。

Nansen 還提及,Celsius 、三箭資本這兩大機構,藉由從 Curve 的 stETH/ETH 池撤出大量流動性,可能對 stETH 價格下跌產生了最大影響,在 5 月 12 日,三箭資本撤出價值 4 億美元的流動性(12.8 萬顆 stETH 和 7300 顆 ETH),Celsius 在同日則透過三筆交易撤出價值 3.8 億美元的流動性。

Celsius 、三箭資本在 5 月 12 日大舉撤出 Curve 池流動性。 Source:Nansen

儘管 Celsius 、三箭資本可能是造成 stETH 脫鉤的主要催化劑之一,但 Nansen 表示,由於 stETH 持續折價,Celsius 和三箭資本也遭受了巨大損失,尤其是在更廣泛的加密貨幣市場於 6 月初崩盤之際。

Nansen 認為,三箭資本是這場 Terra 生態系崩潰蔓延效應的受害者,該機構缺乏健全風險管理,加上槓桿率過高,可說是一顆定時炸彈,因 stETH 脫鉤而引爆,而直到 13 日和 14 日,三箭資本才開始為以太坊和穩定幣平倉其 stETH 頭寸,降低其風險和減少損失。

針對 stETH 脫鉤事件,Nansen 總結道:

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