FTX 創辦人在 Bitfinex 玩期貨巨虧 4 億！是挪用用戶資金疑雲？還是成功的對沖策略？
缺乏完整的監管環境，一直都是加密貨幣市場不被主流接受的主要原因，雖然這對一些熟悉金融市場操作的圈內人士而言，完全自由的投資策略會是一個短期套利的最佳選擇，但長期來說卻不利於市場的穩定發展，因為多數散戶並不知曉市場上的交易數據、趨勢和資訊。
加密貨幣衍生品交易所 FTX 的執行長（CEO） Sam Bankman-Fried 因個人的投資操作，陷入了挪用交易所資金的爭；儘管該消息迅速被官方闢謠，也證實他並未挪用用戶資產，但身為交易所創辦人還投入多個其他交易所衍生品操作，又引發了一波激烈討論。
Sam Bankman-Fried 是近來迅速竄起的衍生品交易所 FTX 的 CEO，同時也是全球最頂尖的加密貨幣造市商 Alameda Research 的創辦人，他靠著在華爾街量化交易公司的任職經驗，將傳統金融的投資精神注入新興的加密貨幣市場，目前儼然成為市場上不可或缺的存在之一。
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意外的是，Sam Bankman-Fried 此次竟因為一起投資部位爭議而曝光在媒體版面上。
FTX 創辦人在 Bitfinex 上損失 1,312 萬美元？
在上月 27 日，幣圈知名人物、同時也是加密貨幣交易所 Bitfinex 股東的趙東，在 Sam Bankman-Fried 的推特上張貼了兩張 Bitfinex 排行榜資料，當中顯示 Sam Bankman-Fried 的帳戶在上月月底虧損達到 1,312.63 萬美元（約為新台幣 4 億元），趙東並質疑 Sam Bankman-Fried 是否挪用 FTX 資金。
「你是使用 FTX 用戶的資金進行交易？或者只是個人資產？」
Are you using FTX users fund to trade or just your personal fund ? @SBF_Alameda pic.twitter.com/JlB83hFcOG
— [email protected] (@zhaodong1982) February 27, 2020
根據 Bitfinex 排行榜資訊顯示，上月 2-24 日期間的交易帳面虧損排行位列第一的被證實是 Sam Bankman-Fried 的帳戶。
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這只是對沖策略
面對質疑，Sam Bankman-Fried 很快地則回應道，該筆資金是他個人的資產，在 Bitfinex 作多只是基於他的對沖操作，並表示自己已經在其他交易所完成作空。
最後他還補充道，之所以選擇 Bitfinex 作多，是因為相比於其他平台，Bitfinex 有相對較好的折扣優惠。
Personal. Also it’s a hedge against shorts elsewhere–Bitfinex is at a significant discount to other markets!
— SBF (@SBF_Alameda) February 27, 2020
經查詢，Sam Bankman-Fried 確實在槓桿交易所 BitMEX 執行了作空的合約操作，兩個疑似與 Alameda Research 有關的帳號，都先後擠進 BitMEX 交易排行榜。
數據顯示，雖然近期 Sam Bankman-Fried 出現虧損，但長期在 BitMEX 的獲益仍超過 7,000 比特幣。
– BitMEX 排行榜 –
據信，Sam Bankman-Fried 選擇在不同平台進行相反操作，是因為 Bitfinex 與 BitMEX 的資金費率有異，而這兩個平台剛巧都是市場上執行作多或作空時最有競爭力的選擇；故此，Sam Bankman-Fried 的說法也有理可循，但這隨即也引發了另一場討論。
2月初期，Sam 的獲利高居 Bitfinex 富豪榜第一名
事實上，Sam Bankman-Fried 在過去一個月的初期，在 Bitfinex 的獲益是位列在排行榜第一的高位，雖然在短短數週內虧損了 1,300 多萬美元，但 BitMEX 上收益的 7,000 比特幣仍然讓他立於不敗之地。
這也帶出了一個疑問，Sam Bankman-Fried 究竟怎麼在高波動的市場下選定他的投資策略。
據了解，Sam Bankman-Fried 很可能採以資金費率套利的對沖策略來獲益。
簡而言之，在 BitMEX 作空加上 Bitfinex 作多，將讓 Sam Bankman-Fried 建立一套具有 Delta 中性的投資策略，也使他可以無視比特幣的價格波動，在兩平台間賺取資金利率的差值；這是一個相對複雜的投資方式，利用不同平台間的投資情緒差異所做的市場操作。
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Sam Bankman-Fried 也解釋道，利用現貨與期貨之間的價差是過去一個月內最好的交易策略；他表示，作多比特幣現貨配合永作空永續合約，將可以透過對沖的方式獲益約 0.20% 左右，他並特別強調了以 Bitfinex 進行對沖交易的優勢。
FTX 也在官方公告中指出，Bitfinex 上的比特幣現貨價格比起其他交易所更加便宜，因此在 Bitfinex 作多現貨配合在其他交易所作空比特幣期貨，將能從資金費率中美日套利 20 個基點；也就是說，無論市場是上升或下降，他們都能因資金費率實現盈利。
然而，這仍舊難平一般散戶的質疑，認為交易所球員兼裁判的行為大大毀壞了市場。
趙東就在微博評論道： 
正如投資銀行被禁止親自下場操作股票一樣，加密貨幣交易所的創辦人玩期貨交易也會令人質疑當中存在利益衝突，例如事先得知影響標的價位的資訊等；Sam Bankman-Fried 的問題在於，他不僅擁有 FTX 提供的流動性，還有 Alamenda Research 造市，假如有心操作市場，那麼與用戶利益就會存在衝突。
此外，交易所擁有一般散戶沒有的市場資訊，只要查詢便能得知機構、巨鯨用戶的下單趨勢，長期以來不僅會傷害投資人的信心，更可能令加密貨幣產業無法受到主流信任；儘管跨市場套利和對沖策略是常規的市場操作，但加密貨幣市場與傳統金融在監管上的標準無法相比，因此是否有傷害投資人的事實存在，只能端看 Sam Bankman-Fried 自己的良知。
