波克夏股東大會|訊息量巨大!89 歲巴菲特認錯:虧本清空美國 4 大航空股

台灣時間 5 月 3 日凌​​晨 4:45 分一年一度的巴菲特股東大會如期召開,但這次是波克夏.海瑟威公司(Berkshire Hathaway)半個多世紀的歷史上首次以線上的方式舉行股東大會。

 

年,巴菲特宣布芒格將不出席股東大會,取而代之的是 57 歲的波克夏非保險業務副董事長阿貝爾(Greg Abel)。

在這次特殊的股東大會中,巴菲特也意外的透露了很多訊息,他表示這次危機和 08 年沒什麼相似之處, 4 月份波克夏僅回購了自家公司 4.26 億美元股票,但是同期賣出股票 65.09 億美元,淨賣出 60 億美元股票。目前手持大量現金,因看不到任何有吸引力的機會而未做任何大規模的收購。

並且坦誠講在投資航空公司上犯了錯誤,已虧本清倉了所有航空股。儘管巴菲特強調長期仍看好股票投資,但本次股東大會透露出很多意外的訊息點。以下為本次巴菲特股東大會全場的要點集錦:

01/ 已清倉所有航空股,並承認犯錯

  • 巴菲特:現在買航空股風險更大

巴菲特表示,航空業是非常具有挑戰性的困難的行業,尤其是在目前的情況之下。現在大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢,我們還是不知曉的,特別是在所謂的旅遊或者航空,以及遊船、油輪行業,但是航空公司受到的影響最大。

世界在進行重大的改變,對航空公司來講也是如此。我現在祝福他們,因為我們也擁有這些航空公司的股票。現在如果再進行購買,風險也是會更大的。

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  • 巴菲特:持有 70-80 億美元美國 4 大航空公司股票已全部賣出

巴菲特確認,波克夏.海瑟威已經賣出了美國四大航空公司(美國航空、達美航空、西南航空和美國聯合航空)的「全部(股票)持倉」。

波克夏.海瑟威視訊年會上,董事長巴菲特表示,美國四大航空公司(美國航空、達美航空、西南航空、聯合航空),除了西南航空以外,其他航空公司都有國際航線。航空公司因疫情受到的損失尤其巨大。

我們買了這四大航空公司,70 – 80 億美元的錢投進去,現在想拿出來,這是我們的錯。我們不是說部分減持,我們改變主意,就是要全部賣掉。我現在不確定,疫情對航空公司未來的影響,美國是否會改變生活習慣,我花了 7 個星期的時間,第一次戴上領帶,也第一次理髮。

  • 巴菲特:未進行大規模收購,沒看到任何有吸引力的機會

巴菲特稱,我們沒有做任何大規模的收購,是因為我們看不到任何有吸引力的機會可以去做。現在,這種情況可能會很快發生改變,但也有可能不會改變。

  • 巴菲特:不看好航空公司、飛機製造商

巴菲特表示,不看好航空公司、飛機製造商。疫情對許多行業都有影響,特別懷疑疫情後市場是否需要這麼多飛機,不知道波音和空巴的未來將如何。

02 /疫情會導致某些產業進一步衰退

  • 巴菲特:疫情太瘋狂,未來發展無法預測

由於新冠疫情影響,波克夏取消了股東大會所有的線下活動,改為全線上直播,由巴菲特和阿貝爾在奧馬哈會場回答股東問題。面對台下空蕩蕩的座位,巴菲特不禁感慨疫情徹底顛覆了生活,同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。

巴菲特稱,在學校的時候會計學的不錯,但是生物是一塌糊塗,所以我對於新冠病毒疫情的了解和大家一樣多,結果可能不會更壞了。我目前還無法完全預測新冠疫情未來的發展,「你們不知道的,我也不知道。」

新冠疫情的致死率沒有 1918 年的西班牙流感大流行高,但傳染性很強。近期各國針對病毒的封鎖措施是「相當大的一個實驗」,相信美國經濟能夠克服新冠病毒帶來的困難。

巴菲特指出,他要感謝白宮衛生顧問安 Anthony Fauci 讓他知道並了解美國新冠疫情的發展。巴菲特說,他欠了福西一個「巨大的感激之情」。此外,巴菲特還指出,擁有像福西這樣能以「非常直接的方式」進行全球健康危機溝通的人,對美國來說是「非常、非常幸運的」。

  • 巴菲特:千萬不要白白浪費一次嚴重的危機

巴菲特在股東大會上援引了一些歷史事件(例如美國內戰和大蕭條)來說明美國有能力抵禦逆境。巴菲特年會上的 PPT 引用前白宮總管 Rahm Emanuel 的話:「千萬不要白白浪費一次嚴重的危機。」

  • 巴菲特:大蕭條也有「好處」

1929 年,美股在大蕭條期間崩潰。當時,汽車工業、家用電器、飛機等現代化行業可謂蓄勢待發,但道指在很短時間內下跌 48%。當年,巴菲特父親 26 歲,在本地銀行做證券買賣,有一個股票跌了 40%,他覺得無法面對自己客戶,他就自己開始「居家隔離」,這期間巴菲特出生。他出生時 1000 元市值股票不到 2 年之內,市值縮水至 170 元。

但大蕭條也有「好處」:催生了聯邦存款保險公司,能很好地解決銀行破產、居民持續流失的問題,這是大蕭條後出現的最好事物,提供了很好的保障。還要看到, 二次大戰之後,美國接受了凱因斯主義,接受了赤字產生,比如將 GDP 2% 轉化為赤字等。

  • 巴菲特:疫情會導致某些產業進一步衰退比如報紙業和汽車業

巴菲特表示,疫情導致某些產業進一步衰退,也許這些產業裡面的顧客會有其他的消費習慣,不再使用這些產品了,零售業現在發生了很多變化,這些行業以前就有過問題,現在他們的問題更大。比如說報紙業,我們現在增加了更多報業的投資,而且幫助他們償還債務。

但現在報業,在疫情之前,他們的廣告、銷售量、發行量都已下降。在疫情之後,加劇了這個情況,情況更為嚴重;汽車業也是一樣,現在對汽車業的影響,這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。所以,以前這種情況就在發生,現在只是這個情況強化了、嚴重了。

  • 巴菲特:疫情將長時間改變生活習慣,有些小企業可能不會再開門

在股東會上,巴菲特多次強調了疫情對居民生活習慣的改變,這可能會徹底改變某些商業規則,或者讓一些產業受到很長時間的影響,「波克夏.海瑟威的製造業務可能會裁員,有些小企業可能不會再開門。」面對視訊發布會現場台下空蕩蕩的座位,巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活,同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。

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  • 巴菲特:不要下錯賭注,做空美國要小心

巴菲特稱,美國已經接受過考驗,比如大蕭條。不要在美國上下錯賭注,美國(經濟)是相當強壯的。相比於 1789 年的時候,我們現在是一個更好且更富裕的國家。

我也不覺得任何人知道,就是這個市場明天會怎麼樣,下個禮拜怎麼樣,下個月怎麼樣,明年怎麼樣。我是相信美國,我的過往生涯,就是抓住了美國成功的機會。

如果說你要打賭做空美國,你就應該非常小心。因為你要在這方面下注的時候要非常注意,因為市場可能會發生任何事情,就是在 1987 年 10 月份,那一天市場就下降了 21%。在「911」之後當時市場關閉了 4 天,然後又開放了,但是沒有人知道會發生什麼。

03 /波克夏4 月份淨賣出,並保持高現金流

  • 巴菲特:要收購就直接買整個企業

巴菲特指出,波克夏的工作方式跟其他美國企業是不一樣的,我們買的話就是買整個企業,我們常常這麼做。現在常常會選擇一些了解的業務才進行購買,當然購買的時候都是買全部的產業。不見得我們可以找到好的業務,不見得能夠買到覺得非常好的業務,因為他們也不見得是要銷售的。

如果能夠買到部分的股權,我們也可以這麼做。比如說 6%、7%、8% 百分比的股權,不管到底這中間是合作的關係或者買到股權,我們都是可以接受的。

  • 巴菲特:我們一直是保持比較高的現金

巴菲特在股東大會上表示,波克夏公司的一季度運作收益是比以前低得多,某一些業務現在可能在關閉的狀況,可能更嚴重。事實上保險業務,還有鐵道公司也發生了一些變化。原來他們的位置,其實都是挺理想的。

我們沒有什麼現金上的允諾。但是現在我們一直是保持很高的現金,包括從「911」之後,那幾天市場關閉,我們也是有很多的現金準備。

  • 巴菲特:4 月份波克夏淨賣出 60 億美元股票

巴菲特在股東大會上表示,波克夏一季度買入股票 40 億美元、拋售股票 21.6億、買入債券 17.4 億美元。4 月份伯克希爾回購了 4.26 億美元股票,但是同期賣出股票 65.09 億美元,淨賣出 60 億美元股票。

  • 阿貝爾:現在是借錢的好時機但波克夏不會這麼做

阿貝爾表示,現在的時期是借錢的大好時光,不見得每個人都願意去借錢的,現在對全美國人來說,這個時候是借錢最好的時機。對於波克夏來講,這不見得是我們要做的時機,我們的錢是要用在刀口上。

  • 阿貝爾:不管巴菲特或芒格在不在公司,投資文化不會有任何的轉變

阿貝爾稱,不管巴菲特或芒格在不在,公司投資文化不會有任何的轉變,公司管理團隊都在努力工作,尋找更多投資機會,以維持原有的強勁動力。「我們有商業上的睿智,能夠做經濟上的部署以及積極的轉變,波克夏的經理人都有這個能力。」

  • 巴菲特:波克夏分拆對股東不利

對於波克夏是否會分拆的提問,巴菲特回應稱,若將波克夏分拆,將產生巨大的稅收和費用,對股東並不利,而且目前的架構對於資本的佈署亦是非常有利的。

  • 巴菲特:原油生產未來幾年會顯著下降,油企的未來無法預測

巴菲特稱,原油生產未來幾年會顯著下降,因為需求大幅下降,20 美元一桶油價是讓油企沒辦法進行下去的,鑽井活動都會下降。不知道未來油價是不是會顯著增長。產油企業的未來無法預測。未來會有很多能源業的壞帳,這樣你可以想像對於能源業股東意味著什麼。

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  • 巴菲特談時思糖果:不會出售 48 年前的這項投資

巴菲特談到他 1972 年收購的時思糖果公司時表示,雖然該公司因新冠肺炎大流行病而面臨巨大變化,但這仍然是他鍾愛的投資。

巴菲特說:「復活節對時思來說是一個很大的銷售期 …… 雖然我們基本上被封鎖了。說到底這是一項非常季節性的業務。但我們有很多復活節糖果。我們不會出售它。我們自 1972 年以來就擁有它,我們熱愛它,我們將繼續熱愛它。」

04 /現在還是買入股票的好時機

  • 巴菲特:沒有理由停止在標普 500 指數基金上的投資

巴菲特表示,沒有理由停止在指數基金上的投資。我建議大家買標普 500 基金,與任何一隻股票相比,波克夏的股票都是毫不遜色的。

  • 巴菲特:美股仍是最好的投資選擇,但千萬不要借錢買股票

巴菲特說道,投資者不該借錢投入股市。押注於美國市場仍是最好的選擇,但同時指出鑑於新冠病毒大流行的不確定性,人們不該借錢買入股票:

當像現在這樣的大流行發生時,很難對其影響進行考量。正因如此,你們永遠都不該借錢來進行投資,至少在我看來是這樣。在美國「大順風」時借錢投資是不需要理由的,但現在沒有任何理由這樣做。

  • 巴菲特:如果利率為負,投資者應持有股票

巴菲特表示,如果利率降到負區間,投資者應該持有股票,或至少持有「債務以外的其他資產」。

  • 巴菲特:長期看股票回報會比國債高,投資不是賭博

巴菲特表示,人們在失去信心的時候,並未看到股市的潛力。目前美國 30 年期國債收益率只有 1%,通脹率只有 2%,長期來看,股票的回報會比國債高,會比你將現金藏在床墊下更高。投資不是賭博,是正經八百的投資。

我希望每一個人在買股票的時候,都能夠有一種思維。就是說你買的並不是股票,而是買到這個公司的一部分。

  • 巴菲特:分散投資是比較好的

巴菲特表示,分散投資是比較好的,我也是這麼做的,取得不錯的結果。對許多投資者而言,可以做的最好的事情就是持有標普 500 指數基金。

很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢。如果你把賭注押在美國身上,並在長達數十年的時間內保持這種持有,那麼你最終所獲得的收益會比持有國債更高,或者會比聽從那些告訴你該投資什麼的人的建議所獲得的收益更高。

  • 巴菲特:現在還是買入股票的好時機

巴菲特在股東大會上表示,現在還是買入股票的好時機,但是要做好長期應對疫情的準備,可能買了還會跌。「現在買入了,也許是對的,但下週一開盤,也可能會下跌,我們無法預測,要做好應對疫情的長期準備。」

05 /關於本次特殊的巴菲特股東大會

  • 巴菲特:芒格狀態很好,將在 2021 年回歸年會

巴菲特表示,以前習慣和芒格在這裡進行講話,芒格現在已經 96 歲了,他的身體還很強壯,但是覺得今年最好的選擇是讓芒格不要過來開會。芒格狀態良好,他將會在 2021 年會回歸。副董事長 Ajit Jain 沒必要從紐約出發參加會議。

  • 巴菲特:感謝阿貝爾能來開會

格雷格 · 阿貝爾在台上,他是我們這邊的副董事長,保險業之外的業務由他負責。格雷格 · 阿貝爾領導的產業大概有 1500 億的規模。我對格雷格 · 阿貝爾非常感謝,尤其是他今天能夠過來跟我們一起開會。

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