BitMEX 創辦人:戰爭將使「通膨成為常態」,升息影響有限、謹慎看好比特幣

俄烏戰爭開打已逾一週,北約各國紛紛祭出制裁,導致全球金融市場持續波動。曾經的加密期貨平台之王 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes  為此於 2 日撰寫了《滅絕:Annihilation》一文,表示當前複雜的地緣政可能導致全球通膨持續惡化,而在這種通膨背景下,投資人應該如何處理自身的投資組合已做好避險準備?
(前情提要:BitMEX創辦人的 2022 預測:加密市場該如何避險、打造凸性投資組合

 

BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 撰寫長文提及,俄烏戰爭將使全球進入一個秩序轉變、可能點燃更大型戰火的時期,那時軍事需求的上升,將影響民生需求,進而導致全球持續通貨膨脹。拋開戰爭給人類帶來的苦難和苦難,人們應該如何處理我們的投資組合?為自己和我們的金融資產做好準備。

延伸閱讀:聯準會主席|鮑爾表態:3月升25基點、 俄烏戰爭對美國經濟衝擊不明

實際利率為負數

美國 1 月消費者物價指數(CPI)年增率高達 7.5%,創下 40 年來新高。 Hayes 用以下美國、歐洲、英國的政策利率與官方通膨指標(消費者物價指數,CPI) 的圖表來闡述 Covid 19 大流行以後實際利率嚴重呈現負數的災難。

聯邦基金利率– 美國 CPI = 美國實際利率(目前為- 7%)
歐元區存款利率 – 歐元區 CPI=歐元區實際利率(目前為 -5)
英國銀行利率 – 英國 CPI = 英國實際利率(目前為- 5%)

政客現在正在指示他們的「獨立」中央銀行控制通貨膨脹,各國央行現在也明言將提高政策利率,這點並無爭議,有爭議的是他們決定升息的幅度以及他們希望以多快的速度完成。

聯邦基金期貨市場預測聯準會今年將升息六次。如果他們六次分別升息 0.25%,那麼他們的政策利率將達到 1.5%。即使 7% 以上的美國 CPI 通膨率在年底前減半,實際利率仍為負 2%

儘管各國當局都表達「抑制通膨」,央行行長會執行,但只是在一定程度上。為什麼?因為可能導致發生金融危機的名目政策利率水準,在每次經濟衰退時都會越來越低。

上圖是自 1990 年以來聯邦基金利率下限的圖表。每一次重大的全球金融危機或危機的發生都是因為金融市場某些領域的槓桿和債務積累。當聯準會升息時,就會戳破泡沫,因為為愚蠢行為融資變得更加昂貴。

6%, 5%,然後是 2 %  —— 每十年,金融市場在名目利率沒有到達上升水準的情況下就會下行。由於低甚至負利率以及產生收益率的需要,在 COVID 之後全球系統性債務和槓桿率爆炸式增長,因此我認為全球金融市場即使名目利率為 2% 也無法承受。

看看上面的圖表,主要央行的實際利率仍是負數,遠遠落後以 2% 的政策利率計算的通膨率。除非工人開始獲得更大的加薪,否則他們仍然會月復一月地遭受消費者價格通膨的有害影響。

看好比特幣會跟隨黃金腳步

針對比特幣是否能對沖通膨的議題,Hayes 也發表他的個人觀點:「許多人本能地認為,作為一種稀缺資產,比特幣和其他加密貨幣是很好的通膨對沖工具。在多年的時間範圍內,他們可能是正確的。然而,最近,比特幣的行為更加『冒險/避險』,而不是一種在實際利率為負時總是升值的資產。」

比特幣顯然在很大程度上受益於受 COVID 啟發的全球央行印鈔狂歡。它仍然需要消化這種大幅走高,而且流動性狀況正在收緊也無濟於事。

上圖顯示了自 2021 年 9 月以來比特幣(黃線)與 2 年期美國國債(白線)的對比。Hayes 表示,由於全球流動性狀況收緊,比特幣牛市停滯不前。由於預期央行將在未來提高名目利率,市場對法定信貸進行了重新定價,並導致 2 年期收益率上漲 8 倍 、比特幣橫盤整理至小幅走低。

黃金終於開始在它的墳墓中攪動。由於利率持續處於負值區域,它開始向 2,000 美元走高。因為實際利率仍然為負,短期名目利率上升,黃金仍然上漲。因此,黃金在法幣貶值的情況下保持價值的歷史趨勢最近重新獲得了投資者的關注。

我預計比特幣最終會經歷類似敘事的重新發現。不過,最終關鍵是 —— 需要耐心和馴服你發癢按下購買按鈕手指的能力,才能適當地安排重新進入或重新分配資產的時間。

央行如何控制通膨?

狀況 1:劇烈升息

為了適當地控制通貨膨脹,中央銀行必須至少達到 0% 的實際利率,Hayes 認為最低政策利率水平將需要 6% 以上,但考慮到金融市場的當前狀況,這是不太可能發生的情況。

如果利率上升到 5% 或 6% 的水平將發生的全球經濟破壞相比,2008 年的金融海嘯是幼稚的。如果實際利率趨於平穩,然後大幅上升,這會充分壓垮世界經濟,從而使能源使用量下降,那麼到時連波動性對沖 ,甚至加密貨幣都不能拯救你,你在財務上將無處可避。

狀況 2:誤導打模糊帳

Heyes 預告 2022 年將不斷出現這樣的情形,央行行長出現在金融媒體上,並告訴政客們他們正認真對抗通膨。銀行家將政策利率提高到 1% 到 2% 的範圍內,期貨市場告訴我們這樣做,僅此而已。在這些水平上,實際利率仍為負數,這在戰爭或接近戰爭的時期非常重要。那是因為政府需要花錢打仗或準備打仗,而公民不會樂於直接繳稅來支付戰爭費用,因此政府總是求助於偷偷摸摸的徵通貨膨脹稅。

Heyes 建議在未來確定升息的一年,投資者必須保持耐心。同時他也看好加密貨幣市場的表現將比傳統金融市場亮眼。

如果聯準會和其他央行升息,它將壓低資產價格,但比特幣和加密貨幣將首先從大屠殺中脫穎而出。加密市場是唯一可自由交易的市場,所有擁有網路的人類都可以參與其中。因此,與其他 TradFi 市場相比,加密市場將先跌後漲。

請記住,實際利率仍將為負數。一旦持續的負實際利率侵蝕了法幣的購買力,投資者將搶攻稀缺資產。錢包裡的數位資產和金庫裡的黃金將大受投資者喜愛。

Heyes 也明言央行不會大幅提高利率來真正抑制消費者需求和政府支出,解使重組整個經濟社會。一旦選舉結束,對抗通膨的政治壓力就會消失,因此他提到對加密交易者來說,耐心會是個關鍵。

如果你已經在你認為的基準加密資產中(我的是比特幣和以太幣),請留在那裡。不要做空與你的理想配置相對 —— 回到你的躺椅上,打開一瓶葡萄酒,讀一本書(沒有 TikTok),然後冷靜下來。

如果您是一名敬業的日內交易者,那麼請記住,下跌和對抗通膨資產的敘事轉變將會以光速發生。目前,保持慢動作 ,在動作之前蜿蜒地側身爬行。不要貪心 —— 入場,出場,和做多。

場景 3:印鈔機

一場激烈的全球衝突將徹底改變遊戲規則,價格控制、配給和通貨膨脹將成為各國的新常態,以便將所有可用資源提供給軍隊。黃金、比特幣和其他加密貨幣將被囤積,進入黃金和加密市場將變得更加困難,因為資本管制將限制普通公民保護自己免受通貨膨脹盜竊的能力。

實際上,大多數以法幣計價的金融資產的價值將低於衛生紙。是的,您的股票投資組合名目上可能會上漲,但牛奶、黃油、雞蛋、糖等的價格會比您的股票指數基金上漲得更快。

儘管我希望這只是一種遙遠的可能性,但如果您認為這種情況很可能發生,那麼您應該提前進行交易。這意味著拿出閒置的金融資產並購買全球公認的便攜式財富商店,黃金、比特幣和其他一些加密貨幣將保留全球價值與能源,國內資產,例如房地產和股票,不會保持實際價值。

我們必須準備好我們的財務以渡過通膨的禍害。這並不是說我們應該忽視短期價格走勢,我認為這對風險資產不利。訣竅是識別何時支付報價,無論價格如何 —— 因為誰先賣法幣誰最賺。

謹慎看漲比特幣

在俄羅斯持續入侵烏克蘭之際,Heyes 稱西方似乎準備忍受經濟痛苦以與俄羅斯脫鉤。俄羅斯是食品和能源的主要供應國,將這些供應從全球市場上移除會導致高度通膨。

西方對俄羅斯的政治反應為全球央行提供了一個機會,讓他們放棄對抗通膨的承諾。我不確定他們是否能夠在政治上做到這一點,因為通膨只會隨著世界試圖從混合能源中去除俄羅斯能源而上升。

因此,我謹慎地看好比特幣。我正在嘗試一些比特幣和以太幣的看漲期權。

3 月聯邦基金期貨表明市場認為美聯儲將加息 0.25%。需要明確的是,Heyes 表示還沒有準備好加入更多的加密貨幣風險敞口,面對不斷變化的情況,需要謹慎購買。如果聯準會偏離市場預期, 3 月中旬加息 0.25% 至 0.50%。他認為金融槓桿會導致加密貨幣再下跌。


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