高重建科普 | Liquidity 到底是甚麼?用白話談「流動性」的常識

密碼貨幣媒體經常提到「流動性」,但很少會有人來解釋它。反過來,讀者會視它為常用詞,覺得不用深究隱約都懂,但要自己去說清楚,又好像不知從何說起,本文將帶讀者以白話的方式來聊聊什麼是「流動性」。本文撰文者為動區專欄作者高重建,作者同時也是 Likecoin「讚賞公民基金會」創辦人。
(前情提要:科普 | 什麼是 DeFi 2.0?風險為何?流動性挖礦過度開採?
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我嘗試用白話,聊聊「流動性」是甚麼,如何衡量,背後又具甚麼意義。

流動性是甚麼

雖然我們是從密碼貨幣的語境去談,但流動性的概念適用於任何商品。先來玩個簡單的遊戲吧,相信三歲的香港孩子都懂(說來挺可悲的):封面圖中兩種房子,哪個流動性較高?

大家一看就知道了,是左邊。右邊的是香港的「村屋」,左邊的是我老家沙田的第一城,經典大型屋苑。村屋的間隔、方位面向、景觀、保養等落差很大,每個賣盤都不一樣,買家要花很多工夫去發現去挑選,賣家要花很多時間去尋找合適買家。反過來,大型屋苑各方面都很標準,成交價又很透明,買賣雙方的撮合簡單快速,甚至不用看房就可以成交的個案也很普遍。因此,大型屋苑的流動性高於村屋

再來:二手 iPhone、二手 Android 手機,哪個的流動性高?當然是前者了。

有了以上兩個例子,概念就比較清晰了。所謂流動性,用白話說不外乎是:

想買的可以買到,想賣的能賣得出。

而當流動性足夠高,效果是:

很多人買,還是能買到,而且價格不會大幅上漲;
很多人賣,還是能賣出,而且價格不會大幅下跌。

密碼貨幣的流動性如何運作

大學時曾選修過經濟課 BB 班 ECO 1110,內容已經忘掉 99%,唯一記得的是教授總是畫出兩條相交的橫直線,X 軸寫上 A,Y 軸寫上 B,解釋供需關係。笨笨的我,居然過了幾個月才知道,原來 A 是代表 Apple,B 是代表 Banana。

向教授致敬也致歉,我沿用例子,以 APPLE 和 BANANA 兩種密碼貨幣,極簡解釋無大台交易所如何提供流動性。首先,我們要認識「流動性池」liquidity pool,一般簡稱 LP。

蘋果香蕉流動性池 A-B LP,就是有人預先投入一定數量的 APPLE 和 BANANA,讓人可以隨時以 A 兌換(swap)B,或者以 B 兌換 A。比如 A-B LP 裡面放著 100 APPLE 和 100 BANANA,那麼 Alice 就可以付出 1 B 來換得接近 1 A,Bob 也可以付出 1 A 以換得接近 1 B。很簡單吧?

至於為甚麼以上我說「接近」1 而不是整整 1,除了可能存在的手續費,更是因為當 Alice 付出 B 來換 A,代表市場上 A 的需求提高了,而 B 的供應增多了,ECO 101 告訴我們,A 的價格會上漲,B 的價格會下跌。

有了 A-B LP,流動性的最基本條件達到了:想買的可以買到,想賣的能賣出。當然,流動性是否足夠高,就是另一回事了,比如 Carol 想要買 50 A,造成 A 大幅升值,B 大幅降價,而 Dave 甚至完全沒法買入 200 B,都是流動性不足的表現。以上我們懂了流動性池所以知道,只要 A-B LP 的規模不只有 100A + 100B,而是 10,000A + 10,000B,那麼 A – B 流動性就大大提高了。

因此,要衡量 A – B 兩種資產之間的流動性,可以依照:

  1. A-B LP 的規模
  2. A-B 的交易量,一般可看 1 天和 7 天

以 LIKE-OSMO 為例

讓我們脫離虛構的蘋果和香蕉,並看看實際在發生的例子:LIKE 和 OSMO 之間的流動性。

大寫 LIKE,是 LikeCoin 的代碼,而 OSMO,則是無大台交易所 Osmosis 的平台幣。

LIKE-OSMO LP,是兩者之間的流動性池,讓任何人可以隨時在 OSMO 和 LIKE 兩種資產之間轉換。查看鏈上開放數據顯示,該 LP 規模為 1,043,824 美元,即內有等值 521,912 美元的 LIKE 和等值 521,912 美元的 OSMO,過去 24 小時的交易量為 32,119 美元,一週交易量為 234,019 美元。換言之,創作者化讚為賞獲得 LIKE 想要的話,隨時可以兌換成 OSMO。

你說,你不是想兌換沒聽到過的 OSMO,而是要「真錢」美元?那我們可以看看以上的 UST-OSMO LP,三千八百多萬美元等著你來兌換。兩個 LP 加起來,代表你可以 24×7 隨時把 LIKE 像轉機般經過中轉站 OSMO 兌換成美元穩定幣 UST,而且交易所會自動幫你一步搞定,不用操作兩次。

流動性就是生命力

流動性的英文是 liquidity,形象化地讓人聯想到廣東話中金錢的俗稱:水。

資產跟資料都是,要懂得流動,才有意義。不懂得流動的資料,就像圖書館裡一本永遠沒有人借閱的書,是知識沒錯,卻是死的知識,從沒有由作者傳達給讀者。

資產也一樣,缺乏流動性就沒法運用起來,很可能資產的持有者只是「生人霸死地」,以台灣流行的說法,就是「佔著茅坑不拉屎」。持有它的人不好好利用,有能力利用好的人沒法得到它,影響的不只是個人,而是整個社會、整個世界都沒法往前走。

回到以上 LIKE 的實際例子,要是缺乏流動性,LikeCoin 的持有人會擔心沒法客觀衡量市價,也沒有人願意收取 LIKE 來提供服務,生怕沒有出口,得物無所用。反過來,當 LIKE 有充足的流動性,而且客觀、清晰、透明,更無須身分認證就能交易,所有人便可以放心持有和收取 LikeCoin,做到「創作可以當飯吃」。

且讓資產成為像水般的流動性, be water,my friend。


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