美債殖利率倒掛必然「經濟衰退」！半世紀來必中預測..這次能逃過？

美債殖利率倒掛程度惡化，創近半世紀來最嚴重！許多專家認為這是經濟衰退的警訊，但美股和加密貨幣市場自 2023 年來仍持續上揚，這是暴風雨前的寧靜嗎？
（前情提要：比特幣重返2.3萬鎂；CME BTC選擇權交易量創歷史新高）
（背景補充：Fed再升1碼！鮑爾：通膨趨緩但今年「不宜降息」BTC漲破2.4萬鎂、費半飆逾5％）

經濟學者常說，每當美國公債殖利率曲線倒掛，就代表經濟將陷入衰退。從數據上來說，美國目前 3 月期公債利率為 4.66 %、10 年利率則為 3.4 %，創下近半世紀以來最嚴重的倒掛。下文將帶你了解，美債殖利率是什麼？殖利率倒掛為何讓人聞風喪膽？為什麼投資人應該密切注意？

美國公債殖利率是什麼？

美國做為全球最大的經濟體，一般認為其發行的公債違約風險很低，因此廣受投資者歡迎，而所謂的「美國公債殖利率」簡單來說就是指該項投資的報酬率。

通常美國發行公債的時候會有「票面價格」及「票面利息」，公債殖利率 =「票面利息 / 票面價格* 100%」。由於票面利息不會改變，但票面價格會隨市場需求而變動，因此殖利率會有所變化。

殖利率倒掛是什麼？

殖利率曲線又稱收益率曲線，是由不同到期日的公債殖利率所構成的圖表。正常的情況下，越長天期的債券需要越久的時間才能拿回本金，過程中因承擔較多的風險 (ex: 通膨、戰爭)，所以通常殖利率會更。

但隨著預期景氣衰退風險增加，投資人逐步減碼股票等風險性資產、增持長期公債（使票面價格上升）等避險產品，使得長天期債殖利率下跌，因此形成「殖利率曲線倒掛」也就是： 短天期債券殖利率 > 長天期債券殖利率。

近半世紀出現殖利率倒掛時，都經濟衰退

實際上從 1980 年代至今，美國已歷經了五次經濟衰退，且此前皆出現過殖利率倒掛情形，以下問您整理簡述。

1. 1981~1982 年：第二次石油危機爆發引發通膨再度走高，美國央行強力的貨幣緊縮使得經濟再次進入衰退。
2. 1990 年~1991 年：貨幣政策收緊，加上波斯灣戰爭引發供給衝擊再度推高通膨。
3. 2001 年：網路科技泡沫，再加上 911 事件造成衝擊。
4. 2008 ~ 2009 年：美國房地產信用破裂、金融危機爆發
5. 2020 年：新冠疫情擴散，全球大封鎖

小結，投資者仍須謹慎小心

從上圖我們可以清楚看到，每次殖利率倒掛發生後幾年內，美國經濟都會發生衰退的情形。假設這個理論依然可行，那投資者還是要小心可能到來的衰退風險，畢竟股市、CPI 數據等都算是反映經濟的落後指標。

雖然當前市場已有許多分析師指出，目前加密貨幣市場已經來到下跌循環的底部；但假如美股真的崩盤，加密貨幣恐怕也難獨善其身

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