DeFi 快速進化中,暴漲的「算法穩定幣」只是少數人的狂歡?

像是 17 年之前那種買入一個幣,什麼也不做,拿兩年忽然暴富的可能性越來越低了,也許只有 BTC 和 ETH 可以延續這種「躺賺」,但其市值也注定不會再像之前那樣百倍千倍的增長,只能拿到 Beta 收益。想要拿到 Alpha 收益,你就必須邁過 DeFi 裡面無數的技術和金融知識的門檻。本文由專欄作者 白話區塊鏈 撰稿,不代表動區立場。
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(背景補充:
DeFi 新手科普|綜觀九種「算法穩定幣」全貌,及其各自 rebase 機制
(事件背景:
美國白宮開口!「穩定幣監管」新聲明:應蒐集所有交易者資訊、遵守 AML 規定

 

些時日,比特幣對著 2 萬關口久攻不下,行情讓玩比特幣或是一種主流幣的玩家很是難受,有些受不了這種小範圍震來震去不怎麼漲也不怎麼跌的玩家,轉去了合約的懷抱。

迎接他們的,自然是前幾日猛地一跌,幾十億爆倉的結果。

DeFi 板塊也是不慍不火,除了 AC 系的 Cover 和 KP3R 表現不俗之外,幾大主流 DeFi 幣種並無特別亮眼之處。

然而就在前幾天,算法穩定幣這個賽道卻突然爆發,除了之前熱度並不低的 AMPL 之外,一眾模仿者從老牌的 YAM,到新秀 ESD,以及剛剛出爐 Basis,Based 等,市值都是蹭蹭飛漲。

而從這幾個火熱的幣來看,區塊鏈的投資門檻正在急速升高,不信,你看看本文要提到的這幾個算法型穩定幣,你知道幾個?

AMPL,YAM,ESD,DSD,Basis,Base……

如果都熟悉且在上面都賺過錢,那麼恭喜你,基本上你已經達到 DeFi 老農民的級別了!

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01 心疼 2021 新人一秒先

有時候有些心疼 2020 年進圈的新人,想當年,也就是上一個牛市 —— 2017 年,當時被賺錢效應吸引進來的,現在可以算作是老投資者的群體,當時面對的,可不是這麼一番局面:

17 年那會,圈內很簡單,新投資者花個幾天搞懂什麼是去中心化,什麼是挖礦,基本也就搞清楚了 BTC ,再瞭解下智能合約,也就大概瞭解了 ETH ,覺得 BTC 貴的買 LTC,覺得 ETH 貴的買 EOS,NEO,量子鏈等一眾所謂「 ETH 殺手」,然後大家拿著區塊鏈當錘子看什麼都是釘子,想把什麼都給去中心化,誕生了 ICO 熱潮,隨便一通亂買。

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然而不管是一級市場,二級市場,買 BTC , ETH 這種「老 Token 」還是 EOS 這種新 Token ,大家基本上都能賺錢,買啥啥漲,所謂的很多討論,也無非是 PoW 還是 PoS 哪個更好,DPoS 是不是更先進,這些現在來看已經是基礎的不能再基礎的東西……

20 年進圈經歷了 DeFi 時代的新投資者,要是來的晚一點,不說別的,但是 DeFi 這半年的迭代,就已經經歷了 6,7 代,弄懂這幾代的進化感覺就得個把月……

比如有套 DeFi 分類方法是這樣的:

第一代:MKR,KNC,ZRX – DAI 誕生,DEX 走入視野,最古典 DeFi !

第二代:LEND,SNX,REN – 閃電貸,衍生品,跨鏈出現了!

第三代:COMP,CRV,AMPL – 流動性挖礦掀開大幕!AMPL 登場!

第四代:YAM,YFI,CVP – 流動性挖礦玩法升級!收益與治理聚合器出現!

第五代:HEGIC,LIEN,BarnBridge – 高階複雜衍生品出現!分級基金與債券概念登場!

第六代:KP3R,COVER,AXIE – 開發者眾包,區塊鏈原生保險,遊戲 + DeFi + NFT……

第七代:…

DeFi 還在永無休止的快速進化中……

而今年從 312 到現在近一年的時間,完全可以看做是牛市,比特幣都漲了 5 倍,然而 DeFi 領域踩到雷幣,因為流動性挖礦損失,入場時機不對,被駭客攻擊等等一系列事件,很多投資者非但沒賺到錢,反而損失不少。

不像 17 年那會買啥啥漲,任何項目基本就是看看白皮書願景是啥,團隊如何,投資機構是誰,然後打錢完事。

沒有任何技術上或者概念上的創新,唯一一個熱度高的 EOS,一個 DPoS 機制的優劣被大家從開始融資,一直討論到主網上線,整整一年!

現如今一個 DeFi 新項目,哪怕是明星項目,熱度能維持一兩個月,就算很不錯了。

2020 年的新投資者,太難了……

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02 算法穩定幣的細分領域

DeFi 用了 1 年不到的時間進化了這麼多代,而作為新投資者,讓人絕望的是,你要是把 DeFi 裡的穩定幣這一小分支單獨摘出來。

你會發現這個分支自己還有好幾代的進化和迭代……Oh No……

法定貨幣抵押押型,沒什麼需要迭代的,無非 USDT,USDC 這些。

加密貨幣抵押類型,從最早的 MKR,開始往更加複雜的方向發展,像是 RSR,Terra,都是雙 Token 調節 + 一籃子貨幣抵押池類型,Lien  更是「喪心病狂」地引入了四 Token 和分級債券的高級金融模式。

算法類穩定幣,又可以從穩定幣迭代裡面再單獨摘出來(套娃既視感),過去這幾個月,也是已經進化了至少三代了

一代:AMPL,YAM,Based;
二代: ESD ,DSD;
三代: Basis ;
四代:肯定會有……

一代:AMPL,YAM,Based,Base Protocol

一代基本上大家都知道,以 AMPL 為代表,簡單粗暴流,即 AMPL 的目標價格為 1 美元,那麼其名義匯率高於一定的閥值,協議就會同比增加所有用戶的 Token 數量;

如果 AMPL 價格低於目標價格一定的閥值,那麼協議就會減少用戶持有的 Token 數量。

AMPL 最大的貢獻就是引入了 Rebase( Token 供應量彈性調整)這個概念 —— 價格高的時候給你分 Token (通脹,印錢給你),價格低的時候扣你的 Token (通縮,收回 Token ),24 小時一次,直到市場再度達到一個相對平衡,AMPL 價格穩定在 1 美元附近。

AMPL 的這種簡單是優點,也是缺點。

優點是,大家基本都能看懂,參與度很高,正如 BTC 的 PoW 現在來看同樣也是最為「簡單粗暴」的一種模式,然而正因為簡單,直觀,所以堅固,安全。

BTC 到現在運行了 10 幾年,幾乎可以說是從未出現過安全上的問題。

缺點呢,玩過的都知道,急漲急跌,價格大起大落,太刺激!通脹的時候每天像是開印鈔機一樣,躺著數錢,不要太爽……通縮的時候看著自己錢包裡的幣每天扣少一點,百爪撓心,焦慮……

所以其實許多看透了 AMPL 這種機制的高級玩家,往往會選擇向上趨勢破 1 時買入,向下趨勢破 1 時離場,既不享受長時間通脹,也不會把自己卡在通縮階段。

也就是人們俗稱的,高手吃魚身,不吃魚頭魚尾。

盈利雖然少了一些,但是風險,也被成倍地縮小了。

這種特性,也導致 AMPL 當前來看,更像一種投機 Token 而非穩定幣,但作為第一代算法型穩定幣,誕生時間太短,遠不到能夠蓋棺定論之時。

延伸閱讀:深度|另類的稀缺性設計,解讀顛覆性項目 AMPL

YAM 因兩件事而出名:

一是把流動性挖礦帶向了高潮;

二是那個著名的合約漏洞,導致項目幾乎流產。

YAM 機制和 AMPL 類似,可以看做是 AMPL 的仿盤,區別主要是兩點:

一是採用了流動性挖礦的公平發行;

二是每次通脹時的 10% 進入一個社群治理的國庫基金,這個基金通過治理可以衍生出許多用途,最簡單的就是在 YAM 進入通縮時為了避免長時間的死亡螺旋,國庫可以出來救場。

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Based 也是 AMPL 的仿盤,採用類似 YAM 的流動性挖礦分發,只不過錨定的是 Synthetix 穩定幣 sUSD 作為基準,沒什麼獨特的創新。

這兩天大火特火的 Base Protocol,其實本質上也是一代,只不過把錨定從 1 美金換成了加密貨幣總市值的萬億分之一,卻莫名其妙在一眾大 V 的推廣和賺錢效應下突然火了,每天交易過超過 1 億美金。

然而究其實質,依舊只是個一代仿盤。

所以火了兩三天,套住一批人之後進入通縮階段,也就基本無人問津了。

二代: ESD ,DSD

相對於 AMPL, ESD 最大的創新在於,引入了債券的概念,試圖避免 AMPL 長時間通縮所造成的死亡螺旋。

ESD 的 Rebase 週期不是 24 小時,而是 8 小時,通脹模型與 AMPL 一樣,通縮時,系統推出債券,可以讓用戶通過銷毀 ESD 來得到折價債券(相當於低價購買 ESD Token ,並在未來以錨定價出售),當回到通脹時,增發的 ESD 將優先滿足所有債券,然後再分其他用戶。

當然,債券也有風險,因為有效期只有 30 天,如果 30 天之內還是結束通縮,那麼你燒掉 ESD 獲得的債券也就歸零了,所以風險相對還是不小,畢竟沒人能 100% 保證 30 天之內系統就一定會回到通脹。

DSD 作為 ESD 的仿盤,修改了許多參數,包括 Rebase 週期從 8 小時改為兩小時,Rebase 單次變化限制,債券持有人 / LP(流動性提供者)的獎勵比例等等,但本質上來說都是類似的結構。

三代: Basis Cash

前身是大名鼎鼎的 Basis ,如果不是法律限制,第一代算法穩定幣可能本該是 Basis 而不是 AMPL。

後來 Basis 涼涼之後,匿名團隊接手了項目並改名為 Basis Cash 。

Basis Cash 把 Rebase 機制更加複雜化,引入了三種 Token ,BAS, BAC , BAB 。

BAC 是錨定 1 美元的那個穩定幣, BAB 是 ESD 裡面那種通縮時的債券,而 BAS,則是通脹時的「分紅 Token 」,換句話說,Rebase 多出來的 BAC ,不是直接分給 BAC 持有人,而是分給 BAS 持有人。

BASIS 的流動性挖礦也很有意思,體現在兩個2池的設計,互為拋壓,又互相吸收拋壓:

  • BAC -DAI池挖BAS
  • BAS-DAI池也挖BAS

看似 BAS 會承受兩大外提賣拋壓,然而持有 BAS 會分到 BAC ,把拋壓部分轉到 BAC , BAC 又有挖 BAS 的功能,互相套娃……

一個精通算法型穩定幣的朋友這樣點評 Basis :

「 BAC + BAS 的雙幣種設計解決了 ESD 單幣種阻礙流通性的問題, BAC 因為沒有 Rebase 的潛在預期可以更好地流通到更廣的應用範圍。

用個最簡單的類比就是 BAC = 美元, BAB = 美元國債,BAS = 聯準會股票,這種設計的巧妙之處就在於它將全套美元發行體系都搬到了 BASIS 的設計中了。

而在 ESD 的設計中, ESD 同時扮演美元和聯準會股票的角色」。

而對於穩定幣的未來,他也有一個推論,即,算法穩定幣可能會經過三個階段:

1. 純 Rebase 階段,如 Ampl (上文的一代算法型);

2. 模擬美元債券機制階段,如 ESD 、 BASIS (上文的二代三代算法型);

3. 混合階段:部分抵押 + 部分債券市場調節(與抵押型穩定幣的融合,可以是上文那個還未出現的 4 代型)。

可以看出,單是理解 DeFi 生態中的穩定幣,你就得瞭解上面所有類型的穩定幣,從抵押型到算法型。

單是算法型 Token ,你又得知道 Rebase 的運行機制,對債券,美元發行,流動性挖礦等知識點有足夠的瞭解,才能真的看得懂這個項目在幹什麼,從而找到合適的入場時機去分一杯羹。

不難看出,從 AMPL 到 ESD 到 BASIS ,這一波算法型穩定幣吃到肉的玩家,無一不是對金融有著較為深刻理解的那一波人。

延伸閱讀:DeFi 新手科普|綜觀九種「算法穩定幣」全貌,及其各自 rebase 機制

03 後記

總體而言,像是 17 年之前那種買入一個幣,什麼也不做,拿兩年忽然暴富的可能性越來越低了,也許只有 BTC 和 ETH 可以延續這種「躺賺」,但其市值也注定不會再想之前那樣百倍千倍的增長,只能拿到 Beta 收益。

想要拿到 Alpha收益,你就必須邁過 DeFi 裡面無數的技術和金融知識的門檻。

但別誤會,有門檻其實是好事。

當別人邁不過去,你邁過去的時候,你就可以賺到他賺不到的那份錢。

不然,在這個已不再是人人都可輕鬆暴富的區塊鏈投資領域,你拿什麼保證自己會是二八定律裡面那個二,你說呢?

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